陳育儒

〔記者盧永山／台北報導〕根據高盛固定收益部門分析師楊格（Marty Young）發布的分析報告，如果美國長天期債券的殖利率飆高1%，債券投資人的損失可能高達1.1兆美元，創史上最大紀錄。但高盛的估算過於保守，可能低估貨幣市場面臨的風險。

報告以彭博巴克萊美國綜合債券指數為基準，估計只要利率上漲1%，債市的損失可能高達1.1兆美元。楊格指出，由於高盛預估美國債市的賣壓將持續下去，債市還不至於形成尾部風險（tail scenario），但風險仍無法排除。

由於市場預期全球經濟活動疲弱，先進經濟體的央行將延緩緊縮貨幣政策，今年以來全球債券價格勁揚，押注長天期債券的投過濾器 光頭水資人，今年泰半時間都獲得可觀的報酬。

日本銀行、歐洲央行和英格蘭銀行的資產購買行動，過濾器已導致8月新發行的美國公司債平均存續期間升至紀錄最高的11.3年。而截至10月中旬為止，彭博巴克萊美國綜合債券指數內的平均債券存續時間已增至6.98年，高於1月的6.60年。

高盛表示，目前全球債券的平均存續期間經通膨調整後為2009年的逾2倍之久，亦為1994年的3倍之久，如果殖利率突然飆高，投資人的損失風險將會升高。

楊格指出：「我們認為債券市場的賣壓將持續下去，又以美元計價的債券風險最大。」

高盛預估債券市場的損失可能達1.1兆美元，只是估算美元計價的投資級現金債券，對貨幣市場面臨風險的預估可能過於保守。

高盛的估算排除了美國利率交換市場大量金融商品面臨的存續風險，包括垃圾債券、規模上兆美元的固定利率抵押貸款、以及銀行資產負債表持有的企業貸款等。

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